Análisis de las diferencias entre el valor fundamental y el precio de mercado en la banca argentina. El caso de los bancos Galicia y Macro

Abstract

Propósito: El presente trabajo busca mostrar por qué la cotización bursátil de una entidad financiera puede diferir del valor intrínseco estimado a partir de sus fundamentos corporativos (según la teoría del análisis fundamental aplicado a los bancos Macro y Galicia). Diseño/Metodología: Consiste en la aplicación del modelo de descuento de dividendos multiperíodo para los bancos Macro y Galicia para obtener el valor intrínseco de las mismas. Para esto las variables necesarias son: • Tasa de crecimiento de los dividendos (g) futura estimada en base a información histórica y factores macroeconómicos e internos de las entidades. • Tasa de descuento, utilizando el modelo CAPM. Luego se comparan los resultados arrojados con el precio de mercado de las acciones, extrayendo conclusiones sobre cuáles son los factores que generan las diferencias. Conclusiones: Las cotizaciones de las acciones de ambas entidades son superiores al valor intrínseco de las mismas. Esto se explica por la deteriorada rentabilidad de los bancos debido a las condiciones actuales del sistema bancario argentino; y por la evolución del precio de mercado de las acciones, que no se condice con el nivel de riesgo actual que implica invertir en empresas argentinas, particularmente del sector bancario. Limitaciones del trabajo: • Limitada información contable comparable. • Estimación de la variable “tasa de crecimiento de los dividendos”, cuyo valor es imposible conocer con certeza puesto que depende de la decisión del directorio del banco.